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想当赢家,抗跌比会涨重要

泰壤基金2020-08-30129
大部份消费者在挑选商品时,都是在品质一样的前提下,找寻价格最低的。但在投资的路上,无论是挑选资产类别或是基金,投资人往往是用过去涨势最猛的逻辑来挑选,等同于买进价

大部份消费者在挑选商品时,都是在品质一样的前提下,找寻价格最低的。但在投资的路上,无论是挑选资产类别或是基金,投资人往往是用过去涨势最猛的逻辑来挑选,等同于买进价格最高,而非最低者。这种矛盾的行为,正是投资绩效不如预期的关键,涨的少一点但更抗跌的资产或基金,才是你的好选择。

1. 公式别用错,下跌伤害远高于上涨

假设投资工具 A 每年报酬率如上图,请问该工具投资 5 年下来的平均报酬率为何?常见的做法是直接将 5 年的报酬率相加后,除以年份数 ((10%+10%+10%+10%-40%)/5)。用这方法得到的答案是 0%,但若投资人真的投资在 A 上,5 年后将亏损 12.2%,真实报酬率将是平均每年亏损 2.6%(几何平均报酬率才是正确公式)。此两种报酬率最大的差别来自低估下跌带来的影响,下跌幅度越大,对于平均报酬率的扭曲越严重(经过 20% 与 40% 的下跌,分别需要上涨 25% 与 66.7% 才能回到原本净值)。

2. 别被感觉欺骗,涨少跌少才是赢家

假设有两档基金,分别是上涨时比指数会涨,但下跌时也更会跌的 A 基金,与上涨时略微落后指数,下跌时抗跌能力强的 B 基金,请问你会选哪一档基金?若以宝岛过往基金规模变化资料来看,能涨能跌的 A 基金似乎会更受到投资人的青睐,毕竟买基金就是要能够打败大盘。但若从绩效来看,5 年下来, A 与 B 基金分别累积上涨 15.5% 与 18.6% ,报酬率波动程度较低的 B 基金才是赢家。

3. 别再用报酬率挑基金,低波动是更好选择

前两段我们都用虚拟的绩效,你可能怀疑这是刻意挑选后的结果,本段将用真实数据证明低波动的优势。假设投资人从 1999 年底进场,每年底从所有宝岛核备可销售的美国股票基金中挑选 3 档基金并持有 1 年,选取的策略分别是挑选过去 1 年上涨幅度最大的3档基金与报酬率波动程度最低的 3 档基金。到 2018 年底,採用两者策略的累积报酬率分别是 112.96% 与 160.46%(每年申购手续费率为 0.6% ),低波动策略明显优于高报酬率策略。

鉅亨投资策略

基金操作上,建议如下:避开大跌才是赢家策略

以长期来看,年年都要大涨并超越大盘难度高,不如改採上涨时与大盘表现相似,但偶尔大跌时能够较大盘抗跌的策略,成功机率更高。建议你别单纯从过往涨幅来挑选基金,报酬率波动度更低的基金长期表现更亮眼。

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