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说到避险,要买公债还是黄金?

泰壤基金2020-08-30128
近期市场波动正常化,已经让许多投资人提高避险意识,因此平台收到许多关于避险资产的提问。讲到避险资产,你会买黄金还是债券呢?什么逻辑可以帮助投资人判断买进这两类资产

近期市场波动正常化,已经让许多投资人提高避险意识,因此平台收到许多关于避险资产的提问。讲到避险资产,你会买黄金还是债券呢?什么逻辑可以帮助投资人判断买进这两类资产的时间点?本文带你一探究竟。

黄金买在实质利率(利率下降、通膨上升)下降时

黄金除了是避险资产外,也是常见的抗通膨工具,价格不会受到央行印钞票而贬值。然而,持有黄金的成本是损失孳息,利率走高代表持有黄金的机会成本上升。因此实质利率的走势(名目利率减去通货膨胀)是可以用来判断黄金价格趋势的好依据:当实质利率降低时,通常黄金价格会上涨,反之亦然。

2017 年以来美国实质利率大约在 0.3% 左右震荡,然而黄金价格却大幅下修(年初至今下跌约 10%),代表黄金有可能已经超跌,有赚取价差的机会。

避险债券买在景气末期(停止升息)

当市场波动加大,避险部位对于投资人就越重要。2018 年主要联準会官员放缓鹰派态度,以及油价下滑削弱对通膨的预期,市场对未来升息幅度的预期下降,公债因此再下跌的空间有限。市场仍对2019 年发债量将上升有所疑虑(加上联準会每月持续缩表),而这点从下图可以看出,过去在美国公债发债量上升时,债券价格都有所表现,即使在 2009 年发债量大幅上升,公债年度仅下跌 3%。但在股市大幅修正时,公债却发挥了非常好的避险效果。

黄金、债券,哪个更抗震?

下表是两类资产在过去股市大跌时的表现。虽然两类资产在停止升息后 6 至 12 个月的表现差不多,但可以发现黄金主要的报酬率是来自于 2007 年的表现,而原因最主要来自物价年增率自 2007 年 8 月从 2.0% 升高到 2008 年 8 月的 5.4%。扣除掉 2007 年的表现后,黄金在停止升息后 6、12 个月的报酬率剩下 -2.7%、2.8%。因此,对于想要精挑细选避险资产的投资人来说,持有美国公债是较好的选择。

鉅亨投资策略

基金操作上,建议如下:想要避险主要靠公债,黄金则可以用来抗通膨

黄金或是债券,对于抵御市场震荡都有一定的功用,只是除了避险情绪的影响,黄金还额外受到通货膨胀预期影响。对于单纯想要缓冲市场冲击的投资人,建议仍以公债为主,黄金则是可以少量布局以赚取价差。常见的黄金基金多以持有开採黄金的公司为主(与黄金现价的关联性为 0.53),且黄金公司基金通常涨跌也比金价幅度更大,因此波动会较大。

《鉅亨买基金》授权转载

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