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配息型基金,人见人爱的基金配息从哪来?

泰壤基金2020-08-30137
共同基金依收益分配的方式,分为「累积型」和「配息型」。「累积型」是把基金投资的收益,再投入基金资产中,参与未来市场表现;「配息型」则会按期将投资收益发还给投资人。

共同基金依收益分配的方式,分为「累积型」和「配息型」。「累积型」是把基金投资的收益,再投入基金资产中,参与未来市场表现;「配息型」则会按期将投资收益发还给投资人。其中,配息发放的频率,大致分为:月配息、季配息、半年配息、年配息等4种,可配合不同的现金流需求做选择。

宝岛投资人特别偏爱月配息基金,像是安联收益成长基金、联博全球高收益债券基金等,美元计价币别的年化配息率大约都在8%以上,在2008年金融海啸过后的低利环境下,看起来是相当吸引人的,因此这些基金的国人持有比重也相当高。究竟这类配息基金有什么神奇的地方,让宝岛人趋之若鹜?基金配息落袋的同时,配息是从哪里来?配息率愈高代表绩效愈厉害吗?让我们继续看下去。

配息率愈高,代表报酬率愈好吗?

投资在有配息基金,我的获利是不是会比没有配息的基金高?

其实不会的,这是常见的迷思!基金配息与否和报酬率并没有绝对的关係。与股票发放现金股利一样,基金配息是将部分资产从基金中剥离出来,发还给投资人,因此配息时会将每单位的配息金额,直接从净值中扣除,所以配息与否,影响的主要是投资人的现金流,而不是报酬率。就像你买了一块蛋糕,切出一片出来放在盘中,你拥有的仍是一整块蛋糕,只是放在不同的地方。

举例来说,若一档每季配息的基金净值为150元,配息时,每单位配发 3 元回到投资人的帐户中,此时配息金额应从基金净值中扣除,变为147元(=150 – 3),而投资人的银行帐户则会获得 3 元现金,资产总和是不变的,都是150元。

而提到配息基金,投资人往往最关心的「配息率」,指的就是配息当下,从基金资产中拨回了多少比例给我们的概念。因此,配息率的计算方式如下:

配息率 =(每单位配息金额÷除息日前一日净值)× 100%

以稍早提到的例子来看,净值 150 元的基金,若当季的配息为 3 元,配息率便是 2%(= 3 ÷ 150)。然而,这代表的是「每一期」的配息率;亦即,若是季配息基金,就是「当季」的资产配发比例;月配息基金,则是「当月」的资产配发比例。

这样一来,若想比较不同「配息频率」基金之间配息率的高低,似乎就不太容易了,例如:季配息率 2% 与月配息率 1% 的基金,究竟谁的配息率较高呢?

因此,为解决这样的困扰,我们习惯透过「年化配息率」来观察基金的配息率,也就是将「每一期的配息率」转换成相当于「每一年的配息率」,让投资人容易在同一个基準比较。而年化配息率的计算方式如下:

年化配息率 = 配息率 × 每年配息次数
                      =(每单位配息金额÷除息日前一日净值)×100%×每年配息次数

以刚刚的例子来说,由于季配息基金每年会配息 4 次,因此季配息率 2% 便相当于年化配息率 8%(= 2% × 4次);月配息基金每年配息 12 次,故月配息率 1% 等同年化配息率 12%(= 1% × 12次)。由此可知,藉由比较年化配息率,我们可以很容易地发现,在收益分配的比例上,是月配息率 1%的基金,高于季配息率 2%的基金。

经过前面的说明,我们可以了解到,基金的「配息率」并不代表「报酬率」。「报酬率」是基金资产的变化幅度;而「配息率」则只是基金资产发回给投资人的比例。

由此可知,累积型与配息型基金的差异只在于,配息级别是让基金的收益跑回到投资人口袋内,累积级别则将投资报酬继续留在基金资产中,参与未来市场的上涨或下跌。

配息这里来:资本利得、利息收益、汇差

现在我们知道,配息率并不等同于报酬率,既然配息率代表的是将基金资产发回给我们的比例,那基金总得要先赚到钱,让资产规模因获利而成长后,再将利润发还给我,才有意义吧?否则不就只是单纯把钱退还给我而已吗?

没错,所以我们得先来了解,共同基金能从哪些管道赚到钱,才能理解基金经理人是如何挤出这些配息给我们的。基金的报酬来源主要有 3 个面向:「资本利得」、「利息收益」、「汇兑收益」。

「资本利得」是基金经理人将投资标的买低卖高所获得的价差利润;
「利息收益」来自于债券所发放的利息、股票现金股利或股票股利,以及为了因应投资人赎回需求,保存一部分资产在流动性高的银行存款或短期票券中,所产生的利息;
「汇兑收益」来自基金「本身的计价币别」与其「投资标的物採用的币别」之间的汇差,2种币别间的汇率发生变化时,可能产生汇兑收益或损失。

「配息来源可能为本金」是什么意思?

那么,配息率愈高的基金,是不是因为它从这 3 个面向获得的报酬率比较多,所以才能给出那么高的配息呢?答案是不一定!

我们常常看到,许多的配息型基金在名称后面会加注「配息来源可能为本金」的字样,这就是一档基金不见得需要有高报酬率,也能产生高配息率的关键。

原因在于,基金的配息来源,分为 2 个部分:「可分配净利益」、「基金公司认定之本金」。

「可分配净利益」指得是前面基金收益来源中提到的「利息收益」,也就是包含了投资资产提供的「股息」和「债息」;而我们一般认为的「本金」,指得是「投资人一开始投入的资金」,不过,基金公司所认定的本金,範围并不仅止于此。

「基金公司认定的本金」包含了:投资人「投资基金的初始金额」,以及经理人管理资产所产生的「已实现资本利得」与「前期未分配收益」。

其中,「投资基金的初始金额」便是我们一般理解的本金;「已实现资本利得」是基金经理人在买卖股票、债券等资产时,从买低卖高的价差中获得的利润;「前期未分配收益」指得是先前赚得,却没有完全配发出去所剩下的利润。

只要基金设定的配息,不只是来自于「可分配净利益」,而可能从「已实现资本利得」、「前期未分配收益」、「投资基金的初始金额」中将资金拨回给投资人,那该档基金就须标示「配息来源可能为本金」。如此就能理解,为什么基金能够在没赚那么多钱,甚至没有赚钱的情况下,还能够持续发放配息给投资人了。

而在没有已实现资本利得、前期未分配收益的情况下,为了维持配息率,基金公司可能会从「投资的初始金额」中发出配息,这是一种把你钱从右边的口袋放到左边口袋的概念,甚至还有可能因此而需要缴税。

因此,固定配息的基金并不代表它就会是一种稳定赚钱的基金,它可能只是拿你的钱来配还给你而已。

而且,有些债券型基金主打高配息率,但我们必须注意,高配息率可能是因为基金投资于较高风险,票面利息较高的高收益债券,才能支应高配息。投资人要小心收到了配息,却承担太大的本金亏损风险。

基金的配息收益是会被课税的

投资人投资基金的收益可以分成2个面向来看,一是投资人透过买卖基金净值所赚得的价差,称为「资本利得收益」。如果基金为境内基金,则资本利得收益免税;如果基金是境外基金,则资本利得收益将被课税。

另一方面则是「配息收益」。配息收益一律都会被课税,差别在于,如果基金是境内基金并且投资标的在宝岛,则併入股利、股息所得,一年27万内免税;其余的配息收益,则都属于海外所得,也都得课税。

深入了解配息型基金后,投资人应该知道,除了以需要固定现金流的需求,来选择配息型基金,也要注意高配息率不代表高报酬率,以及是否会被课税影响了报酬率喔!