泰壤基金
您的位置:主页 > 基金资讯 >
.

彼得・林区 完美股票的 13 个特点

泰壤基金2020-08-30129
如果我记得没错的话,彼得・林区(Peter Lynch)的《选股战略》是我阅读的第一本投资书籍,它到现在仍是我的最爱。在这本书当中,彼得・林区将他的投资哲学和数不清的例子浓缩成

如果我记得没错的话,彼得・林区(Peter Lynch)的《选股战略》是我阅读的第一本投资书籍,它到现在仍是我的最爱。在这本书当中,彼得・林区将他的投资哲学和数不清的例子浓缩成数百页的文字。这对于初学者来说,是一本很好的启蒙书籍;而对于有经验的投资人来说,也是一本不错的参考书籍。在彼得・林区 13 年以来的投资生涯当中,创造出了基金界的佳绩,他的理念相当值得学习。

在《选股战略》当中,彼得・林区列出了 13 个完美股票的特点。我也在这些特点之下添加了一些自己的评论,而有一些则是直接引用彼得・林区的言论。接下来就让我们来一一介绍这些特点吧!

  • 听起来很无聊,若是荒谬可笑的话更好

“Pep Boys—Manny, Moe and Jack 是我听过最有前途的名字,谁会想要把钱放在一间听起来像是有三个丑角的公司里呢?”

  • 公司从事乏味的生意

“从事乏味生意的公司和有着无聊名字的公司一样好,两者兼具的话更棒。”

  • 从事让人摇头的生意
  • 它是分拆出来的公司

对分拆有兴趣的人可以读乔伊・葛林布雷(Joel Greenblatt)的书《你也可以成为股市天才(You Can Be a Stock Market Genius)》(或许也可以把这本书的名字换成 “为何你应该投资分拆公司”)。在这本书当中阐述了一些应该考虑分拆公司的理由(就过去的历史纪录来看,公司在分拆后的数年都有杰出的表现),还有为什么会造成这种情况的原因(主要是因为行为偏误和动机影响了投资界和分拆后的新管理团队)。

彼得・林区所提出的其中一个有关动机的例子是: “大型的公司不愿意见到底下的部门分拆后遭遇到麻烦,因为这种尴尬的情况可能会影响到原本的母公司。”

也因为如此,它们不太可能在没有稳固的财务基础的情况下将公司拆分。对新公司没有兴趣的个人投资者,和持有新股有一些限制的机构投资人,也会造成早期的卖压;而新的管理阶层的动机是,这间公司的吸引人的潜在特质会因为拆分而变得更清晰,特别是在管理阶层买了一些新公司的股票之后。

我建议如果你还没有读过乔伊・葛林布雷的书,应该买来读一下,你不会后悔的。

  • 法人机构没有持股,而分析师也没有追蹤的公司

“当我拜访一间公司,他们告诉我上次有分析师出现的时候已经是三年前的事了,这让我乐不可支。” 没有被一大群分析师或第三方研究机构——像是 Value Line(VALU-US) 或晨星(Morningstar, MORN-US)——追蹤的公司,往往可以避免因为那些机构没有给予这间公司好的评价,而使投资人作出相对应行为的情况。如果你是少数对这间公司相当了解的人之一,很有可能随着时间的经过,而有好的绩效表现。

  • 公司的谣言纷飞、涉及有毒的废弃物或黑手党
  • 因为某些因素而使股价低迷
  • 它不处于成长性的产业

在讨论非成长型的产业之前,我们先来谈谈投资于 “成长型” 的产业。我认为它们一般来说有三个问题:

1、事后看来,成长率时常被夸大。
2、竞争者和新的进入者不断追求脱颖而出的机会,因此它们花费鉅额的资金来让自己成长。
3、股票的价格过于完美,对投资人来说,这并不像是达到投资成功所需具备的条件。

相较之下,零成长的产业,特别是在公司处于该产业的领导地位时,有以下的特色:

1、因为新的进入者不太可能出现,竞争所造成的威胁较小。
2、市场的领导厂商有机会以合理价格併购小型的竞争者,或是缓慢吃下更多的市场份额。
3、在这个产业当中的公司,没有太多人有兴趣,因此它们时常被误解,而造成过于悲观的情绪,因此有时会出现一些诱人的投资机会。

  • 拥有利基市场

利基的重要性在于最终它可以创造出一个能够维持的竞争优势——“当你得到了一个独家的特许权,你就能够提高价格。”

华伦・巴菲特(Warren Buffett)也曾提及这一点:“在评估企业之中,最重要的一点就是该公司制定价格的能力。” 如果你有能力在不损失业务的情况之下提高价格,那就表示这是很好的一门生意。如果你连在提高 0.01 美元之前都必须先祷告,那么这门生意想必相当地糟糕。

  • 人们持续购买的商品

彼得・林区以消费性的产品,像是不含酒精的饮料、刮鬍刀和香烟或热门玩具(每个小孩都会有一个,但可能八个月之后就被收到储藏室,以腾出空间来摆放其他公司製造的新的玩具)的反例,成本低的产品较可能产生有意义的品牌资产。

口香糖的售价差了 10% 对消费者来说,感受是完全不同的。儘管箭牌的价格较高,大多数的人们还是不会为了节省 0.15 美元而选择一个没没无名的牌子。而这些人们在购买新电视或航空公司的机票之前,则会进行比价。

  • 科技的使用者

“与其投资那些必须打价格战才能够存活的电脑公司,为什么不投资那些因为价格战而受益的公司呢?”

  • 内部人士买进的公司

“没有什么能够比公司内部的人士将他们的钱投入自家公司的股票更能够作为公司将成功的保障了。”

我有兴趣的一间公司 WPX Energy(WPX-US)就有内部人士的大量买进。该公司在 2014 年的 5 月任命了一个新任的 CEO,从那时候开始到 2014 年的 12 月份,他已经买进了 44,000 股的公司股票,他的成本大约是 836,000 美元,每股的价格大约为 19 美元,公司的股票价格也在 2014 年的 12 月份达到历史新高。

当人们知道公司内部的人士愿意大举买进股票时,是一个好的迹象,值得进一步深究。就如同林区所说的,“当公司的内部人士疯狂买进的时候,你可以确定公司至少不会在接下来的六个月内倒闭。我打赌在过去有这种情况的公司在短期之内倒闭的间数绝对不会超过三家。”

  • 企业回购自家公司的股票

最近我曾提过很多次这个议题。股票的回购比较像是个例外而非原则。有着稳定的回购纪录的公司,像是 FLIR Systems(FLIR),公司在股价相对便宜的时候买进股票,并在股价开始升高时控制股价。

虽然说股票回购是一个好预兆,但是我想提醒大家的是,公司的表现也会被用来作为管理阶层的评估指标,因此有时候大量的股票回购可能会是不好的预兆,特别是在景气循环公司更为明显,像是 Deere & Company(DE-US)就是一个很好的例子。(编译/Ing)

《GuruFocus》授权转载

【延伸阅读】

  • 彼得・林区投资方法遭到误解 他早期更爱捡便宜 ?
  • 彼得・林区 你应该避免买进的股票