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挑选基金不求人:常用的基金绩效指标

泰壤基金2020-08-30131
NBA 总教练在挑选球员时,会参考球员的命中率、失误、助攻等数据。而我们挑选基金也是一样,有一些指标可以帮助我们了解基金的历史表现。以下让我们一起来看,有哪些常用的绩

NBA 总教练在挑选球员时,会参考球员的命中率、失误、助攻等数据。而我们挑选基金也是一样,有一些指标可以帮助我们了解基金的历史表现。以下让我们一起来看,有哪些常用的绩效指标,以及挑选基金的方式吧!

用得分来挑球员:四四三三法则

就像球场上的得分王往往最为吸引观众,绩效抢眼的基金也往往最吸引投资人的注意。虽然过去绩效并不保证会持续到未来,但是如果基金长期持续缴出优异的报酬率,我们大可以信任基金经理人的选股能力,足以让基金保持良好的体质。

而我们要怎么知道基金的表现是好的?最常见的方法是观察基金绩效是否能长期胜过大盘,或者是长期胜过同一分类的基金平均绩效。

台大教授、国内基金评比专家邱显比、李存修所提出的基金挑选方法:四四三三法则,根据过去绩效表现,来挑选出短中长期,表现都很优异的基金。四四三三法则挑选基金的四个步骤如下。

Step1:第一个四,挑选出一年期绩效在同类型中排名前四分之一的基金。

Step2:第二个四,从第一步骤挑选出来的基金中,挑选出两年、三年、五年期绩效以及今年以来绩效在同类型中排名前四分之一的基金。

Step3:第一个三,从上一个步骤挑选出来的基金中,挑选出六个月绩效在同类型中排名前三分之一的基金。

Step4:第二个三,挑选出三个月绩效在同类型中排名前三分之一的基金。

用稳定度挑球员:风险指标

球员的表现会有起伏、时好时坏,如果你是教练,面对表现常常大起大落的球员,肯定很难有效运用他;同样地,基金报酬表现若常大好大坏,也让我们的投资规划较难掌握。因此,报酬率的波动情况就代表着风险。

常见的风险衡量指标有「标準差」和「贝他值」。其中,「标準差」代表的是报酬率的波动程度,一般用来衡量投资的「总风险」,当基金报酬率的标準差愈大,表示波动程度愈大、风险愈高。

而总风险又可分为由总体因素造成的「系统风险」与由个别因素造成的「非系统风险」。「贝他值」则是衡量「系统风险」的指标,代表报酬率相对于市场整体报酬率的波动程度大小。如果基金的贝他值等于1,表示基金与市场完全同涨同跌;贝他值大于 1,表示市场上涨或下跌时,基金的涨跌幅度会比市场还大,风险因而较大;反之,贝他值小于1,则风险较小。

用效率挑球员:夏普指标、崔纳指标

在球员的得分与稳定性中取得平衡,是另一种挑选球员的方式。挑选基金,也可以观察所承担的风险与报酬是否成比例。例如过去一年,A 基金和 B 基金同样获得 3% 的报酬,A 基金的波动率是 1%,B 基金的波动率是 15%,显然 A 基金的投资人过去一年心脏过的比较好。因此,我们可以用「报酬」/「风险」来比较投资组合效率。

「夏普值(Sharpe ratio)」、「崔纳值(Treynor ratio)」使用上述「报酬」/「风险」的概念,衡量投资组合的效率。他们衡量在一段时间内,投组每承受一单位风险,所获得的「超额报酬」。

「超额报酬」是指,投组报酬率超过「某一标準」的幅度。而夏普值与崔纳值,都是拿投组报酬率跟「无风险利率」比较,来算出超额报酬。

「无风险利率」是什么呢?当你把钱借给某方,借款到期后 100% 会还你本金,还能获得约定的利息报酬,这个投资的报酬率就是无风险利率。例如投资美国 10 年期公债,也就是借钱给美国政府,几乎是不可能被倒帐的,还有一定的报酬率。

夏普值衡量基金表现的方式,是将超额报酬除以标準差,计算每承受一单位「总风险」,所获得的超额报酬。

夏普值=(报酬率-无风险利率)/ 标準差

崔纳值是将超额报酬除以贝他值,衡量的是承担一单位「系统风险」,所获得的超额报酬。

崔纳值=(报酬率-无风险利率)/ 贝他值

但是,以上指标有一个小缺陷。就像擅长防守的球员,应该和「擅于防守的球员们」的平均防守表现比较;投资在宝岛的股票基金,和投资在美国的债券基金,性质并不一样,因此应该和各自的基準比较。因此,同类基金要互相比较的话,「超额报酬」就应该用能代表该分类的基準来衡量。当我们想要知道某基金在同分类里面的相对表现如何,「资讯比率」就会是个好指标。

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不同类型的球员,怎么比:资讯比率

资讯比率的概念,一样是「承担每单位风险可获得多少超额报酬」。但是这里的超额报酬,是指投资组合报酬超过「基準指数报酬」的幅度;这里的风险,则是由超额报酬的标準差来衡量。

套用在基金表现上,「基準指数报酬」通常指的是同分类基金平均报酬率。

基金资讯比率=(报酬率-同类型基金报酬率)/ 超额报酬标準差

由于不同类型的基金,其风险、报酬特性都不相同,资讯比率可以进一步的深入比较同分类基金间的表现。

球员潜力:市场潜力

每一种球类运动都会有「球探」的职业,球探寻找有潜力在大型赛事中一展长才的球员。类似的概念,另一种选基金的方法是选定某个有潜力的区域或产业,再搜寻相关的基金。

这种方法需要投资人先了解基金投资国、产业以及政策,看好该国或产业的发展趋势时,就可以投入资金。比如,你对于中国的一带一路政策十分看好,认为中国运输产业长期将有利多,就可以选择中国运输概念基金来投资。

但是这种方法所需的研究心力较多,如果没多余的时间和力气,可以考虑根据自己投资目标,先锁定自己适合的基金分类,再使用四四三三法则筛选,或是以夏普、资讯比率等指标挑选出表现好的基金来投资。

 

认识了这么多基金挑选方式,你可以从中选择喜欢的来尝试,也可以走个混搭风,例如先用市场潜力挑选基金类型,再从该类型中,以资讯比率挑选出表现较好的基金等。