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我为什么不买 ETF

泰壤基金2020-08-30129
一位匿名网友看到我一买就是 20 支股票,问我那为何不直接买 ETF?问题简洁有力,想必是位 ETF 高手。 其实我并不排斥 ETF,但只考虑 VOO 或 SPY 这种直接追蹤 SP 500 指数的 ETF。当年 E

一位匿名网友看到我一买就是 20 支股票,问我那为何不直接买 ETF?问题简洁有力,想必是位 ETF 高手。

其实我并不排斥 ETF,但只考虑 VOO 或 SPY 这种直接追蹤 S&P 500 指数的 ETF。当年 ETF 产生的原因,是因为很多投资人自己选股或买基金,结果绩效都不如指数,所以 ETF 以救世主的姿态华丽登场。目前市场上又出现一堆内含策略的 ETF,既然说要追蹤指数,不就应该全压一支追蹤指数的 ETF?怎又回到想打败大盘的老路?所以这类的 ETF,长期下来可能又会落后大盘。

不管买追蹤指数的 ETF 或自己选绩优公司,只要长期持有加上股利再投资,都会有不错的报酬(我是指追蹤 S&P 500 指数的 ETF,其他的不一定)。但我看过有些买 ETF 的人,认为 ETF 是一种安全标的,因而失去戒心,把 ETF 拿来「操」,而不是拿来「抱」。

用各种评价方式找出大盘便宜点买进、大盘变贵时卖出,想要股利波段两头赚,不管分批或一下空手、一下满档,这种操法,要抓到时机有多难?又敢押多少钱?长期的结果大家心知肚明,要算绩效,请把满手或持有部分现金的时间一起算进去。更甚者,以为 ETF 是神丹妙药,一下进巴西、中国、欧洲、俄罗斯、日本、印尼、商品、原物料、黄金…大胆向世界各国、全球万物宣战。

选股不容易,选 ETF 更难;评价个股不容易,评价 ETF 更难。

回到追蹤股市指数的 ETF,有人把宝岛 50(0050-TW)拿来跟追蹤 S&P 500 的 VOO 做比较,但那都只是「价」的比较,而我比较在乎的是内容公司是什么?公司表现好,指数自然表现好,我不喜欢去做 Back Testing,因为那会让我分心,我只想专注于寻找出可以长久的优质公司,如果把宝岛 50 里面的公司一家一家拿来跟 S&P 500 的公司做比较,你就可以感觉到我的感觉。

我想要买的是一家「公司」,里面包含了他们的生意、文化、人才、制度…等等,这是我认为可以长久的特质,而非一个指数、国家经济、产业…等等。想像你是麦当劳(McDonald’s, MCD-US)的董事,执行长告诉董事会:「因为华尔街不喜欢汉堡这门生意,即使公司还是很赚钱,但股价还是长期落后大盘,所以为了股东的最高利益,我建议把公司所有资产卖掉,全部买 ETF。」我想,你应该会说:「谢谢你的建议,那你就做到今天。」如果你不同意你旗下的公司去买 ETF,但自己却认为这是绝妙的点子?

我向来把公司表现和股价表现分开来看,如果公司正在做对的事,也都很赚钱,股价表现不好,不会困扰我,反而觉得开心。我不仅不跟大盘比绩效,甚至连绩效都不管。

不管公司的本质是什么,在我研究完之后,他们最后都变成我脑中一串抽象的数字,1,000 元可以买进多少股利?他的股利成长率是多少?放进我的 Portfolio(投资组合)会产生什么变化?因为不可能所有公司的股价都同时便宜,有个 2~30 支可以选,至少可以让我有空间找到相对便宜的公司,多买进一些股数。这些公司是我複利机器的零件,即便是 NASA 打到外太空的高科技卫星,也是尽量找便宜的零件组成的。

希望手上持股股价落后大盘,只是我一厢情愿的期待,就像武侠剧中的大侠都会说:“要我的命?先问过我手上这把剑!” 打开美国公司的财报,前几页中都会有一张公司股价和同业及大盘的比较图,公司经营及管理阶层背负打败大盘的压力,很多 CEO 的红利都跟股价表现连动,他们会想尽办法力求表现,这些公司都是我尽我能力所挑出来的,要我落后大盘,先问我兄弟肯不肯!

未来 20 年我都会是股市的「净」买家,从这角度去看,公司股价表现不如大盘,代表我可以用同样的钱,买进更多股数,买到手上没钱,公司也会继续替我的股票回购,如同存股。不管直接或间接,我会一直买进股票,所以当然希望我要的公司,股价低迷一段很长的时间,让我有时间吃进足够的量。当记者访问巴菲特为何买进 IBM(IBM-US)时,他也是这样回答。

就算股价落后大盘的希望落空,最糟的结果就是——Oops!我一直打败大盘。

另外一个不买 ETF 的原因比较个人,除了累积财富,我很享受买进及持有股票的过程,欣赏这些公司的表现,就像欣赏球赛,会为了他们被三振而惋惜,也会为了他们击出全垒打而振臂欢呼,高喊一声 YES!买卖公司就像买卖球员,努力让自己的球队更壮大,这么爽的差事我怎么可能拱手让人?一边写部落格纪录过程,像埋下一颗颗时空胶囊,以后打开来看一定很有趣,所以我不会买 ETF,因为我不想日后看到的是:“嗨!20 年后的我,今天的我又买进了 15 股的 VOO。” 或是 “嗨!19 年后的我,今天的我又买进了 30 股的 VOO…VOO…VOO…”

《业主型投资人》授权转载

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