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完美的大盘追蹤者—ETF

泰壤基金2020-08-30128
现代人对于理财是越来越重视,但刚踏入投资界的朋友常会出现一些困扰,例如:可供投资的公司这么多,不知道该选哪一档才好,还有就是担心如果买到的股票一下子暴跌该怎么办?

现代人对于理财是越来越重视,但刚踏入投资界的朋友常会出现一些困扰,例如:可供投资的公司这么多,不知道该选哪一档才好,还有就是担心如果买到的股票一下子暴跌该怎么办?本文将介绍一样新兴的金融产品,可以很好的解决这个问题,带领初阶投资人度过这风雨飘摇的学习时期。

ETF简介

本文要介绍的产品就是大家最近耳熟能详的产品—ETF,ETF的全名是Exchange Traded Funds,直接翻译就是在交易所上市的基金。ETF可以视为一种股票及基金的混和物,它像股票一样是一种在交易所挂牌的有价证券,每天在交易所都有报价提供投资人做买卖。另外,ETF也像是基金一样由一篮子的标的所组成,ETF的发行者把手上一篮子的标的分割成很多小单位卖出,而投资人以拥有某一比例标的的受益凭证进行间接投资。

ETF带来的好处

那使用这项金融商品会带来什么样的好处呢?我们可以粗略的把ETF的优点分成下列几项:

1.  方便:

ETF带来最直观的优点大概就是便利性了,所谓的便利性分成两类,一个是投资ETF的投资人再也不用没日没夜地分析市场中各个标的的走势以及表现,就像基金一样他有专人帮忙管理部位。但跟基金相比它还有个更便利的地方就是ETF每天都可以任意地进行买卖,一旦情况不对或是急需资金都可以快速的处理。

2.  透明性:

ETF是追蹤指数的一种产品,所以指数的成分股就是ETF的组成成分,但如果想知道ETF所包含的标的,投资人可以随时上发行公司的官网查询,这样的透明性可以让投资者对于这份投资有更精确的获利预期。

3.   交易成本低:

ETF属于被动式管理,跟一般基金的主动式管理相比,所收取的管理费少了许多,虽然基金没有一个公订的管理费收费标準,但我们可以用同性质的产品来比较,台股基金的管理费约莫介于1.2%~1.6%,但0050这档ETF的管理费只有0.32%,约莫是六分之一。而在交易税方面,ETF的交易税约莫千分之一,比起股票交易的千分之三,足足少了三分之一。另外一个方面来看,只花很少一部分的钱就能複製大盘指数的报酬,比自己去複製大盘指数的成本实在是少了非常多。

4.   分散分险:

ETF另一个广为人知的优点就是所谓的分散风险,在前面提到过ETF其实就是一篮子的标的,很明显的资金会分配在各个标的上,所以单一股票的涨跌并不会造成太大的损失,投资人的部位可以处在一个相对安全的状态。

ETF的风险

阐述完了优点,我们也要来看看关于ETF的风险:

1. 追蹤误差风险:

常见的误差风险有两种,第一种跟交易费用有关。基金发行商在购买标的产品的时候,常常会伴随着手续费或交易税,这种费用会内涵在ETF的绩效里,会造成ETF跟其追蹤指数偏离。另外一种原因是由于某些市场因素,例如说流动性的问题,或是该市场不在
交易时段,这些原因会让基金无法第一时间取得变动的标的,这也会使得ETF的报酬偏离。

2. 系统风险:

根据投资组合理论,个别的企业风险可以规避,但没办法因应大环境所造成的损失,所以ETF仍暴露在这种风险中。

3. 汇率风险:

如果投资人投资的是海外ETF更要多注意的是汇差上面的损益,有可能会因为汇差上面的损失造成本来ETF的获利缩减许多。

ETF的种类

接着我们来谈谈ETF的分类,我们可大致分为二种,详述如下:

1.  一般型:

一般型就是我们最常看到的ETF,也是ETF最原始的状态,他的标的可能是股票、债券、汇率甚至是商品市场,就是直接追蹤那一篮子标的的报酬,没有过多加工,一般来说会用在定期定额的投资上,另外也因为有很多种区域或类型的ETF,可以带动投资人关于资产配置的概念。

一般型的经典例子就是元大所发行的宝岛50,这档ETF追蹤的是宝岛市值前50大的公司,每三个月会对持有部位进行调整,近十个月的涨幅约18%优于集中市场的11%,表现十分良好。下图即是元大宝岛50 ETF与宝岛50指数的绩效比较图,去掉配息相关问题之后可以看到的是走势大致都跟其追蹤指数相符。另外宝岛50 ETF可能会有稍高的报酬,这是因为基金公司在操作的时候会有一些现金操作,这部分会造成多于大盘的获利。

2.  槓反型:

槓反型的ETF可以分成两类,一类为看涨,这类型的ETF可以用来放大看涨获利槓桿,例如说有一档ETF叫做国泰宝岛加权指数单日正向2倍ETF,就是追蹤宝岛加权指数,当宝岛加权指数报酬为1%,他的报酬就会是2%。另一类是看跌,这是为了解决ETF的放空问题而产生的商品,实际上的操作就是当追蹤标的跌1%,这档ETF会涨1%,有一个经典的例子就是元大发行的T50反一,当宝岛50指数跌1%的时候,这档ETF就会涨1%。

槓反型ETF和一般型最大不同是他提供的是所谓的单日报酬槓桿,所以在基金部位的配置上会以期货进行,不像一般的ETF是以股票为主。但是这种单日重设的制度会造成複利,複利的效果会在一段时间以后造成ETF和n倍指数(端看ETF的槓桿数)偏离。

宝岛ETF市场

宝岛的ETF市场从2003年第一档ETF—元大宝岛50的发行开始至今,成长得相当快速,可以从下图各年国内ETF档数中看出在2016间,发行ETF的档数成长了将近一倍,在ETF发展初期,碍于法规的关係,只有传统股票型的ETF,但随着市场需求,法规渐渐开放,多了许多追蹤不同标的ETF,包含了产业型、主题型、商品期货型,今年年底更是有不少债券型跟货币型的ETF已经或正在发行中,提供投资人更多不同的选择。而在成交佔集中市场比重的部分,从2014年的1.8%到现在约莫10%,可以看出ETF对于宝岛的投资环境渐渐有了举足轻重的地位,宝岛的主管机关也积极推动投信公司与指数公司签订合约发行国际指数型的ETF,期望能为宝岛市场注入更多活力。

中国ETF市场

截至2016年7月,中国共有132只ETF基金,总净值规模达到4636亿元。中国ETF基金以被动型投资为主,股票型、债券型和商品型ETF基金主要为被动型,货币型ETF基金均为主动型。然而中国的ETF在投资品种与流动性上依旧有较大的提升空间。

目前,从全世界来看,公募基金现在越来越进入到工具化投资为王时代。尤其看美国市场ETF占的市场份额跟其他主动基金管理的市场份额,走势是相对分化状态,此涨彼消。ETF市场份额一直在提升,主动管理基金一直在逐渐萎缩。在中国也是出现了这样的趋势,只不过ETF的地位很大程度被分级基金替代掉。从2014年到2015年一波快牛行情当中,分级基金大出风头。但是从长远看,分级基金可能聚集着过去几年投资者的热情,但ETF确实是中国市场的未来。

中国股票体量在全球市值、成交额来看已经占到四分之一到五分之一的比重,成交占三分之一。然而,中国ETF的权重,在全球只有1%。相比之下,美国ETF权重有72%。这等差距的背后说明ETF在中国还有很大的空间。

目前在中国,个股投资,特别是中小题材股投机是主流,这样指数化投资是必然被边缘化的。但随着机构投资者崛起,监管严格执行,去散户化,退市、上市制度市场化,量化对沖交易逐步佔据主导地位等市场成熟过程的不断推进,ETF将会迎来大发展。

美国ETF市场

虽然ETF最初是在加拿大发行,但是他是在美国发扬光大,所以一般认为美国是ETF的发源地。下图是在美国交易的ETF档数,可以看到的是经过最初几年的不熟悉,ETF的档数开始急速增加。增加的原因就是上文有提到的成本低廉、交易方便等。

接着我们看一下美国ETF发行者的概况,其中佔据最大市佔率的就是一家叫BlackRock的资产管理公司,他的市佔率达到38.2%,一般来说因为ETF本身的特性,造成新的发行者比较难以跟旧的发行人竞争,因为同样标的ETF的持有人可能不会换不同的ETF做投资,但是近几年有越来越多有野心以及强烈动机的发行者进入市场,这样的情况对投资者非常有利,可以得到更多优良品质的商品。

ETF近期发展

近年来,市场上出现了一种叫做smart beta的ETF商品,这样商品提供了消费者介于主动管理和被动管理两种方式间比较中性的选择,所谓的smart beta是一种特别的指数创造方式,他会从市场上挑出一些具特定特徵的标的,例如说高股息的股票,亦或是低波动率的标的,一旦选择的规则设立,该ETF就会严格按照準则创建投资组合,以期获得稳定收益。

另外因为现在Fin-tech蓬勃发展,在金融科技中有个领域叫机器人理财,这个领域的公司提供小资族自动化管理他们资产的管道,而机器人理财公司常使用ETF作为他们的投资标的,他们会挑出适当的ETF将投资人的资产放入,这会是一个相对保守的投资方式,但这也是小资族比较倾向的投资方式,随着机器人理财的发展,可以预期的是ETF的市场会越来越大,所以开始研究这项好用的金融商品可能会是投资人一个不错的选择。