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高殖利率和股利成长投资的差别

泰壤基金2020-08-30129
每跟朋友聊到股利成长投资时,总会有人直接就联想到买高殖利率的股票长期持有,并再投资的存股概念,例如买一些 REITs 或电信、电力等基础建设的公司。但事实上,有非常大的差异

每跟朋友聊到股利成长投资时,总会有人直接就联想到买高殖利率的股票长期持有,并再投资的存股概念,例如买一些 REITs 或电信、电力等基础建设的公司。但事实上,有非常大的差异,让我们来看一下这差异有多大。

用 100 元买进一支每年配 5 元现金的电信股(殖利率 5%),配息率 80%,应该算不错吧?经过 20 年,股利共配了 100 元。

另一个例子,用 100 元买进一支年配 2.5 元(殖利率 2.5%)的 DG 公司,配息率 40%,但股利成长率 7.5%,虽然一开始的股利只有电信股的一半,但经过 20 年,股利共配了 108 元,股利的部分居然小胜电信股,很讚吧!不过这是前菜小碟。

让我们再看到本金增值的部分,电信股一样维持 5% 殖利率的市价,所以股价仍是 100 元,再看到另一支 DG 公司,第一年配 2.5 元,每年成长 7.5%,第 20 年的配息为 9.88 元,若以一样 2.5% 的殖利率反推,这家 DG 公司市价为 395.2 元,足足比电信公司高了 295.2%,这才是真正主菜!

太夸张吗?那我们保守一点,经过 20 年,DG 公司成长已达极限,配息率高达 80~90%,所以市场给他的价格没那么好,用跟电信公司一样的 5%殖利率回推,DG 公司的股价也有 197.6 元。

若以 Total Return 比较,最少要找到一支 10.29% 殖利率的公司,才能跟一家 2.5% 但股息成长率为 7.5% 的公司打平。这还只是单利上的比较,若考虑再投资,差的就更多了。

用麦当劳(McDonald’s, MCD-US)(McDonald’s Co, MCD-US)来看,若在 2006 年以 31.7 元买进,当时股利 1 元,殖利率不到 3%,到 2015 年的 120.2 元,10 年股利为 23.68 元,加上资本利得,赚了 3.54 倍,年複合报酬率为 17.22%。同时期,波克夏(Berkshire Hathaway, BRK.A-US)的净值成长率为 10.1%,绩效狂胜巴菲特,而大盘为 7.7%,只是零头。

我并没有刻意去挑案例,过去 10 年涨的比麦当劳强劲或相当的公司,在美国股市中,恐怕不只 100 家。

《业主型投资人》授权转载

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