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「股利」–投资者的「破风手」

泰壤基金2020-08-30135
第一次听到「破风」这部电影时,以为这是一部有关「轮胎破风」的搞笑片,毫无兴趣。后来经由朋友的介绍才去看。看完之后,惊喜的发现职业车队「赢」的策略,和我打造投资组合

第一次听到「破风」这部电影时,以为这是一部有关「轮胎破风」的搞笑片,毫无兴趣。后来经由朋友的介绍才去看。看完之后,惊喜的发现职业车队「赢」的策略,和我打造投资组合的想法,居然如此相似!

可能有人没看过这部片,所以简单介绍一下故事概念。职业车赛长达百公里,途经各式各样的地形与气候,为了克服所有障碍,赢得最后胜利,车队中最主要配置有「破风手」和「冲线手」的角色。体力最好、韧性最强的选手,才能被选任「破风手」,他必须挡下一阵一阵的逆风,并在对手阻挡下,肩负起带领车队突围的重责大任,让爆发力最强的「冲线手」,在主要的赛程中保留体力,直到最后关头才倾尽全力,冲线得胜。而只有少数能突破「心率界限」,爆发力超强的天之骄子,才有资格担任「冲线手」。(这很难吗?我爬个楼梯心跳就到极限了)

经历激烈苦战后,能站上颁奖台的是帅气冲线的「冲线手」,在赛程中扛下了80%的苦工的「破风手」,心中的感慨可想而知。对了,车队中还有其他的跑龙套车手,在赛程中分摊这两者的工作,很抱歉如此称呼你们,电影中没有介绍正确称呼。好吧,「中继手」如何?

别管我跟郑智元之间的恩怨情仇了,看看投资组合中的公司,分别扮演怎样的角色?

 

破风手 – 高股利,低股利成长率

这类公司,已经达成熟期,对他们我没有太多的成长期待,但公司必须在经济不景气的逆风中,还能够不间断的赚钱且配出高额股利,让我能继续进行投资,这才是我要的「破风手」。不要小看股利的重要性,假设股价高低的时间各一半,20年中会有10年处于相对低价区,如果股价低于高档20%,股利的购买力就增加25%,若低于50%,购买力就增加1倍。短期来看没什么,不管多微小,只要持续,10年下来贡献也会很可观。如同「破风手」扛下时间最长、责任最重的苦工,奋力将「冲线手」安全的送上决战终点线。

「破风手」的工作极为重要,如果失败,整个车队立刻陷入危机,比赛提前结束。

逆风越强,「破风手」越重要,大盘越跌,股利越值钱。

这些公司,必须在过去10年甚至更久的时间,都配出稳定的股利,而且只有增加没有减少,可靠的像从不毁诺的「破风手」。我不能不再次强调「稳定」股利的重要性,眼下的殖利率,不是最重要的考量,有些公司在顺风顺水时可以配出6元股利,但大环境不好时可能会下降至3元或更低,这就不是我要的,我要一个在任何状况下,都能风雨无阻的提供我4.5,4.65,4.8元…的公司。

这些公司是:菲利浦莫理斯香菸Philip Morris (PM)、电信公司Verizon (VZ)、麦当劳(McDonald’s, MCD-US)McDonald’s (MCD)、娇生(Johnson & Johnson, JNJ-US)公司Johnson & Jonhson (JNJ)…等等。

中继手 – 中等股利,中等股利成长率

这些公司当然也必须是一等一的好手,只是现阶段「破风」或「冲刺」的特质并无特别明显,但能适时的在过程中分摊部分工作。投资和竞赛一样,都是一个动态过程,结果本来就难以预料,若在赛程中(可能经过3-5年的变化),有某个「中继手」的特质慢慢变化,当然也可能接上「破风手」或「冲线手」的位置。

这些公司是: 富国银行Wells Fargo (WFC)、旅行家保险Traveler (TRV)、联合太平洋铁路Union Pacific (UNP)…等等。

冲线手– 低股利,高股利成长率

投资到最后,能带来最戏剧性的报酬(不管悲剧或喜剧),通常是这种少数的「冲线手」公司,而非「破风手」公司。这个角色是整个投资组合中最娇贵的资产,买进时的价格通常都很昂贵,在持有过程中不太会产生什么股利,吃力的工作全部由队友扛下,保留体力专心为冲刺作準备。这类公司保留大部分的获利,对投资者而言,如同不断把风险往这家公司集中,时间越长越集中。

像Visa和MaterCard的股利很少,总是把大把的现金,拿去回购本益比已经近30倍的自家股票(希望十年后回头看,会觉得公司做了聪明的决定),如同烧钱,有时真想问他们,有没有除了回购之外的投资点子?不过,想想自己也还在买进他们的股票,好像也没什么脸说他们了。

「冲线手」也不是没事干,到最后关键时刻,他必须用生命冲刺,榨乾最后一滴体力,将心跳冲到每分钟200跳以上,在随时会送命的体能极限下,完成任务。因此,这类公司的价格风险有时还蛮大的,因为只要长期成长动能熄火,通常本益比就会失去支撑。这也很合理,在冲线过程心跳无法达200以上的选手,就无法完成冲线的任务,车队当然也无法获胜,变成投资上重大的损失。所以,这类公司的选择就十分重要。

这些公司是: 威士卡Visa (V)、万事达卡MasterCard (MA)

结论

三种不同特质的公司,提供投资人可依自己的偏好或需求调整比例,对现金需求较大者,可多配置「破风手」,反之,则可配置多一点「冲线手」。检视自己目前的配置,「中继手」的比例比较高一点,希望能有一点现金能进行再投资,但也不想丧失成长的机会。

经过时间的流逝,这些角色很可会产生变化,例如:麦当劳在10几年前,可是很多人投资组合中的「冲线手」,而如今却是许多人的「破风手」,很难预料未来的演变,如果到最后,「破风手」、「中继手」、「冲线手」都卯起来冲线,那也不赖。

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