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投资人的自我修养

泰壤基金2020-08-30128
星爷曾经在他的电影中介绍过两本书,一本是「演员的自我修养」,另一本则是「如来神掌」。一直以为「演员的自我修养」跟「如来神掌」一样,只是传说。没想到,在网路上居然看

星爷曾经在他的电影中介绍过两本书,一本是「演员的自我修养」,另一本则是「如来神掌」。一直以为「演员的自我修养」跟「如来神掌」一样,只是传说。没想到,在网路上居然看到PDF档,很兴奋的打开阅读一番。

这本书,共有两部,第一部叫「体验创作过程中的自我修养」,作者斯坦尼斯拉夫斯基,在书中系统阐述他关于戏剧表演和教学的理论方法。透过批判凭藉灵感的演出,他主张表演需要高度的业务技术,同时也否定,依靠程式化表面性的表演手法。他认为,一个演员必须透过自我修养,掌控自己的天性,在表演时「通过有意识达到下意识,通过经意达到不经意」。以上是撷取维基百科的介绍,以我的程度,不会有这种高深的体悟。

读完此书之后给我的启发是:当投资人,跟当演员很像,有时需要灵感,有时需要高度业务技术,透过自我修养,希望最后达到「通过经意达到不经意」的境界。

身为一个投资人,可以有那一些可以自我修养?以下是我的想法:

会计

「我喜欢钱,但讨厌会计」,相信很多人都这么想。所以,很多投资有关的书籍或课程,为了迎合大众口味,标榜不用看财报或不用懂会计,就可投资成功。我这里指的是严肃的初会、中会等等。

非财经科系出身的人,要完全理解财报,并能对财报提出关键问题,恐怕需要投入相当的时间和精力。就像演技好的演员,并不一定大红大紫一样,会计能力也无法保证较好的投资绩效。所以,对投资人而言,学习会计并不是很划算的投资。而且,有些一些投资标的,会计完全派不上用场,例如:ETF、黄金…(ETF和黄金的研究,是另一种学问)

那为何还要学会计?

如果你将投资视为参与公司成长,成为「企业投资人」,会计就变得很重要。巴菲特在1982年的年报中,列出了几点他想併购的公司的标準,希望符合标準的公司跟他联络,「5分钟内」,他就可以决定,要不要买这家公司,从这点就可以看出,他对于财报,完全是「秒懂」的层次。

就像演员的基础训练一样,会计是投资人的最基础训练,如果连剧本都看不懂,如何表演呢?很难想像,有人投资成功,变为大股东,却对着执行长说:「我是因为看了一本『傻瓜投资术』进了董事会,所以财报部分就跳过吧」。

常识

会计很强,但常识很差,恐怕也不会是太灵光的投资人。

有人把巴菲特的投资过程比喻为:「平凡的常识,不凡的智慧」。在长智慧之前,只能多多补充常识。

在1997的年报中老巴承认,当时正打算卖掉手上所有的美国运通(American Express, AXP-US)(AXP)股票,很幸运的,在高尔夫球场上遇到很了解信用卡市场的Hertz租车公司CEO,跟他聊了几洞后,老巴决定不卖了,直到最后球赛结束,他做了与第一洞时完全相反的决定,準备大量买进美国运通,数个月后,他买下美国运通10%的股份,成为最大股东。次年,他很开心的告诉股东,这笔投资让大家赚了30亿美金。

巴菲特透过聊天,得到更多信用卡常识。受到此次成功的鼓舞后,老巴以为自己变专家,后来要求旗下的车险公司GEICO,投入信用卡市场,在众人反对中,他仍坚持己见。这是老巴极少数介入公司经营的案例,最后以惨赔收场。失败后,他灰头土脸的向所有阻止他的人和股东道歉,并承诺以后不再对公司指手画脚。

要多了解公司?以巴菲特的标準,应该是「常识以上,经营未满」。

想像力

要承认这一点,有点令人害臊。投资这么严肃的事,怎么可以靠「想像」?应该要有很多的分析、计算、基本面、技术面…。买进的原因,一定要是因为「公司的价值超过价格」。才疏学浅的我,真的不知道有什么公式,可以预测一家每天都在变化的公司,十年后会成什么样。

透过「想像」,才有可能看到公司的「价值」。这种「想像」的功夫,恐怕才是投资决胜负的重点。当年老巴买进吉利刮鬍刀,就曾想像,每天起床,全球有几亿个男人,正在使用他的刮鬍刀。

当然,「想像」和「幻想」不一样。有会计及常识为基础的想像,才不会沦为幻想。我常常想像,目前世界上用信用卡支付的比例约15%(事实),希望未来内成为50%(想像),全球经济成长率保持2.5%(事实想像各半),Visa和MasterCard的流通股数每年下降2.5%(目前是事实)。如此一来,20年后,他们的股价会成长11倍,年化报酬率约12.7%。这就是我的想像。

结论

投资是个动态过程,很多理论有他很重要的基础价值,但放到实际的市场操作,有很多恐怕不合时宜。老巴也没死守葛拉汉的投资方法,最后走出自己的路。不管是老巴或蒙格,两个已经是活动图书馆等级的人,都谦虚的认为「Investing is simple,but not easy」,仍然好学不倦,自我修养,那一般投资人呢?所以,如果有人宣称,某个方法是王道且放诸四皆準,学会之后,天下无敌,那他卖你的肯定是「如来神掌」。

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