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巴菲特所灌输给波克夏的独特经营心法

泰壤基金2020-08-30129
根据美国媒体《CNN》报导,在「股神」巴菲特(Warren Buffett)买下波克夏(Berkshire Hathaway, BRK.A-US).哈萨威公司届满五十週年的此刻,这位投资大师及其所掌管的多元控股集团已在过去

根据美国媒体《CNN》报导,在「股神」巴菲特(Warren Buffett)买下波克夏(Berkshire Hathaway, BRK.A-US).哈萨威公司届满五十週年的此刻,这位投资大师及其所掌管的多元控股集团已在过去的半个世纪里创造出平均年报酬 21.6%、多次击败大盘且差距通常逼近双位数的傲人成绩;换句话说,当年倘若用 1 块钱购买波克夏公司的股票,那么目前的价值则约当 1.8 万元。这不仅让巴菲特自身成了富国敌国的鉅富,连带也使得不少股东、员工和合作伙伴摇身一变成为坐拥数百万、甚至数十亿美元的富翁。

事实上,巴菲特所奉行的投资术大抵可被归纳为适度的执行资产配置、严格控管投资风险、坚持长期投资以及在别人恐惧时贪婪的危机入市法则…等;那么,他也将相同的投资策略用于经营波克夏.哈萨威这家公司了吗?

个人资产配置 V.S. 分散併购标的

认为资产应该适度被分配至不同类型标的的巴菲特曾经表示,波克夏公司能够发展得如此庞大的原因之一,乃是由于在併购其他企业时的资金分配得当。在1965年被巴菲特入主的波克夏,1990年代即已经因为陆续收购不少优良企业的股权而声名远播;目前,该公司除了独资拥有包括美国第二大车险公司盖可(GEICO)、北美主要跨洲铁路公司美国伯灵顿北方圣塔菲铁路(Burlington Northern Santa Fe)在内的多家横跨贸易、金融、製造等领域的重要企业,同时更持有美国运通(American Express, AXP-US)、可口可乐(Coca-Cola, KO-US)、华盛顿邮报(The Washington Post)、富国银行(Wells Fargo)…等在业务上并没有共通之处、而类型和性质也各不相同的企业股权。

对此巴菲特解释,波克夏长期以来皆秉持将资金从成长、增值幅度有限的事业移转至其他更具前景领域的原则,也因而造就了该公司所投资的领域广泛;在评估可能的收购标的时,波克夏非但不会因为对产业既有的成见而受限,也从未因在原有企业中出现希望维持现状的声音而感到压力。

当波克夏在评估是否买下一间公司时,并不像多数集团倾向于收购自己最熟悉、与原本体系最相近且能达到综效的企业,而是以「该公司能否有保护自己的获利方式」做为最主要的筛选标準;简而言之,在壮大集团的过程中,波克夏所想的并不是把相关业务的公司悉数收入囊中以期产生範畴经济,而是企图藉由买下具有竞争优势、核心价值并且能够进而产生投资潜力的企业。因此,波克夏所併购或者投资的公司在某种程度上就像是巴菲特坚信的资产配置原则般,虽然看似毫无关连、但却分别是大环境中最具前景的产业类别或者是产业当中最具潜力的公司;另一方面,这样的策略也间接地为波克夏带来了分散投资风险的效果。

危机入市法则 V.S. 合理价格收购

对于收购企业时所提出的价格,巴菲特坦言「波克夏往往都能够以较低的价格与被併购企业达成协议,同时也是许多杰出企业主和经理人在考虑被併购时的首选」;因为,对于被併购的公司而言,波克夏是一间愿意充分授权、尊重并放手让原团队继续负责经营的「好妈妈」,而这样的好名声也成为了波克夏能够成功以合理价格收购到「好儿子」的重要关键因素。

事实上,波克夏的併购原则中清楚地表示该公司在收购后并不提供管理人才,必须由被併购公司自备优秀人员;而在决定买入一家公司之后,巴菲特及其集团内的董事阶层也会绝对信任且尊重原本的经营团队,只负责制定公司主管的薪酬和绩效报酬、让管理者有充足的可发挥空间,而不会动辄干涉公司营运状况或者大动作更换管理阶层并空降「国王的人马」担任要职以示主权。

在波克夏的逻辑中,认为当初就是由这群经理人所创造的高绩效企业吸引了波克夏投资,那么,併购后更应该让这些一流的企业执行长和专业经理人继续为公司带来好表现;据了解,有时竞争对手所出的收购价格甚至是波克夏的两倍,但是尊重经营专业和充分授权的企业文化却让许多企业主愿意把苦心经营多年的公司交给波克夏,而这也与用较低价格购买有潜力标的的危机入市法则有着异曲同工之妙。

根据《彭博社》报导指出,Google近期的大规模结构重组即是效法波克夏的经营模式所进行改造计画,未来执行长 Larry Page将不需关注各公司的日常业务、而会将重心放在掌控旗下各公司的资源配置;此外,市场上也观察到Google的收购版图已不再受限于特定业务範围、而逐渐开始将触角延伸至更多元的领域。看来,巴菲特的投资哲学不仅受到金融投资圈推崇,传承其概念的波克夏经营心法亦是不少企业在经营时的标竿準则;或许,我们也可以说,运用上述一贯的逻辑、并随时势加以变通,便会是步向成功的最佳途径之一。